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第七次香港央票发走有利人民币汇率安详吗︱汇海不益看涛

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中国央走日前公布公告,宣布11月7日经过香港发走3个月和1年期限别离为200亿和100亿元的中间银走票据。这是2018年11月份以来,累计第7次、第13期的离岸央票发走。该项发走做事已顺当完善。这次发走终结后,香港央票发走的存量为800亿元。其中,3个月、6个月、1年期限的别离为200亿元、200亿元、400亿元(1个月期限的已经到期)。

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本次央票发走距离8月初人民币对美元汇率破“7”刚刚以前3个月时间。10月份,1年期无本金交割的远期营业(NDF)日均隐含的人民币汇率贬值预期为0.9%,矮于8、9月份的1.15%和0.9%。由此可见,在第七次央票发走前夕,外汇市场压力较8、9月份已有所减轻,央走益似异国为调控汇率发走央票的需要。

11月1日央走宣布离岸发走央票当日,从货币市场看,香港隔夜银走同业拆借利率(CNHHIBOR)为2.61%,较10月31日高出7.3个基点。但此后开起波动回调,到11月7日降至2.48%,甚至矮于10月31日5.7个基点。不过,从隔夜CNHHIBOR相对于隔夜上海银走间同业拆放利率(SHIBOR)的利差看,11月1至7日期间不息为正,别离为溢价31、58、46、41和56个基点,而10月31日为贴水6个基点(见图1)。

从外汇市场看,境外人民币对美元汇率(CNH)不息走强,11月1至6日别离为7.0415、7.0331、7.0022和7.0120比1,均强于10月31日7.0466的程度(见图1)。同期,1年期NDF隐含的日均人民币汇率贬值预期为0.2%, 恒耀彩票平台注册略矮于10月21~31日日均0.46%的程度。

本次3个月和1年期的央票发走利率均为2.9%,与同期限的CNHHIBOR相比,风险贴水均为39个基点。这一程度略高于8月14日发走的3个月期限央票贴水37个基点的程度,但与同期发走的1年期央票贴水程度持平。据报道,本次央票认购倍数达2.1倍,受到市场迎接。

综上所述,本次央走宣布央票发走计划,对香港货币市场确有必然的信号作用(从境内外人民币利差看),期间CNH汇率也趋于走强,但这很难说是央票发走推高了CNH汇率,创意生活由于此前受中美经贸议和顺当推进、美元汇率指数走弱等因素影响,10月份CNH已经从上月末的7.14到了7.04比1附近,累计升值了1.3%。受11月5日下调1年期MLF利率5个基点,挑振市场信念的影响,11月5和6日境妻子民币汇率收盘价更是短暂升至7比1以内(见外2)。

所以,这次央票发走与其说是为了调控CNH汇率,还不如说是对2018年11月7日发走的100亿、1年期和2019年8月14日发走的200亿、3个月期到期央票的展期。而早在9月初笔者公开发外的《香港离岸央票发走时稳汇率的政策工具吗?》一文中就已实在地意料到了:“现在,吾们几乎就能够展看,与第一次的央票发走时间相对答,今年11月上中旬答该就再有一次3个月和1年期的央票发走,而岂论届时人民币汇率是否承压。”

正如终结本次发走后,相关部分的消息通稿中所说:“发走香港人民币央走票占有利于雄厚香港市场高名誉等级人民币投资产品系列和人民币起伏性治理工具,已足离岸市场投资者需要,完善离岸人民币利润率弯线,带动其他发走主体在离岸市场发走人民币债券,促进离岸人民币债券市场发展,推动人民币国际化。”

(作者系武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授)

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posted @ 20-01-03 05:29  作者:admin  阅读量:

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